Morpho价格

DeFi 正在规模化回归。 总 DeFi TVL 已超过 1600 亿美元，这是自 2021 周期以来的最高点，其中借贷协议占主导地位，锁定了 836 亿美元。 ➢ 基础 APY：稳定币的年利率为 4–5%，随着资本涌入而显示出压缩。 ➢ 循环元：Spark、Euler 和 Morpho 仍然解锁 20–25% 的复合收益。 ➢ 领军者：Aave（410 亿美元，49% 市场份额）、Morpho（85 亿美元）、Spark（55 亿美元）、JustLend（52 亿美元）。 ➢ 收入能力：过去 7 天的费用为 4270 万美元，收入为 556 万美元 → 年化费用运行率为 32 亿美元。 这个故事不仅仅是存款的回归。 而是 DeFi 借贷正在以前所未有的方式实现货币化，同时提供的无许可收益曲线超越了银行和真实资产。 ● 市场背景：总计 1300 亿美元，借贷 850 亿美元 - 总 DeFi TVL：1630 亿美元（周期 ATH），自 2024 年 9 月以来增长 100%。 - 借贷份额：836 亿美元（≈65% 的 DeFi）。 这个周期的组成是明确的：货币市场再次成为引擎，由稳定币流入驱动（2240 亿美元的行业市值，同比增长 76%）。 借贷的回归是在 2022 年崩盘之后，当时 TVL 降至 200 亿美元。 现在，资本正流回无许可的回购台；Aave Arc 的 500 亿美元机构桥梁、Spark 的稳定币收益层和 Morpho 的点对点优化。 ● 关键参与者与市场份额 1️⃣ @aave - 409.8 亿美元 TVL（≈49% 市场份额）。 - 过去 7 天的费用为 2390 万美元，收入为 322 万美元。 - 每日费用引擎超过 300 万美元；AAVE 代币交易价格为 300 美元，质押收益为 8%。 2️⃣ @MorphoLabs - 22 条链上的 TVL 为 85.5 亿美元。 - 过去 7 天的费用为 380 万美元。 - 资金池提供 10–15% 的 APY；固定利率试点吸引机构。 3️⃣ @sparkdotfi - TVL 为 55 亿美元。 - 过去 7 天的费用为 160 万美元。 - $sUSDS 的基础收益为 8–9%；循环收益达到 12–13%。 - TVL 为 52 亿美元。 4️⃣ JustLend (@DeFi_JUST) - 基础 APY 低于 1%，但通过 Morpho 的循环收益超过 12%。 - 支撑 TRON 的 600 亿美元 $USDT 生态系统，服务于新兴市场流动性。 5️⃣ @eulerfinance - TVL 为 16.4 亿美元，较黑客事件后的低点增长 38 倍。 - 过去 7 天的费用为 230 万美元。 - 无许可市场允许 20–25% 的循环收益。 ● 收益动态：循环作为 Alpha 解锁 ➢ 基础借贷利率正在趋向 4–5%。但杠杆回归： ➢ 循环机制：向 Aave 提供 $USDC（4%），以 2.5% 的利率借入 $USDT，重新存入。在 90% LTV 下，7–10 倍的递归复合成 20–25% 的 APY。 ➢ 交易量影响：RedStone 预言机估计以太坊借贷活动的 30% 是循环的，创造了 120–150 亿美元的未平仓合约。 ➢ Pendle 关联：PT 市场允许用户锁定这些循环收益的固定部分，进一步机构化该策略。 投资组合视图：通过 Aave/Spark/Morpho 向循环稳定策略倾斜 10–15% 可以在仍然缺乏真实收益的市场中提供超过 20% 的非相关收益。

回想起来，我错过了kmno，因为我没有考虑到Solana上的DAT元数据。它的业务还不错，但受限于链，所以它的交易价格应该低于morpho和aave的对应产品（这就是我没有在上面交易的原因）。 然而，如果它是一个主导力量（有点是），那么它的估值会随着Solana的规模而增长，而Solana的表现很好。 我简单的心理模型是：价值 = 市场规模 * 市场增长 * 被征服的百分比 * 利润率