随笔《行情大约在冬季》
——这轮行情波动更小，但是更快更整齐了。币圈机构化使得行情的振幅变小，震荡过程更流畅
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首先我们都知道的结论是，这轮周期 BTC 波动变小了。
这一轮的行情主要由现货 ETF，币股DAT，美国对加密货币政策转变，宏观降息周期这几方面因素主导市场走向，华尔街主流机构入主币圈。从而使得：
1. 流动性更深了，单个玩家的冲击变小
ETF 成为一个集中流量入口，资金进出大多通过 ETF 做市 + ARB 来完成；底层有更多做市商/套利盘盯着价格，现货/期货/ETF 之间会有更强的均值拉回。
2. 参与者风险偏好更“机构化”
以前是散户 + 加密原生基金，仓位管理比较情绪化；
现在是：家族办公室、对冲基金把 BTC 当作“另类资产的一部分”；一些甚至用 VAR、风险平价、组合优化来控制仓位。
导致：
1. 当波动过高时，程序就会自动减仓
2. 极端价格偏离会收敛更快。
体现在数据层面，当前 btc 日均波动率
从 2020 – 2023 的 4.2%
降到 2024 – 2025 的 1.8%
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但是今年却让我有了第二种感觉：行情变得更快，画门更整齐了
过去是半年慢慢涨，再半年慢慢跌，现在是几周快速拉到一个新区见，然后在那个价位附近高位盘整，然后消息出来后快速回撤，回撤也更加坚决。
我想这也是因为币圈当前整体的机构化导致的。
新闻（政府停摆、利率预期、监管消息）几分钟内就体现在订单簿上。
而这会使得价格快速出发关键价格，而触发后，导致做市商/机构的对冲行为连锁触发，做市商被迫买/卖，放大短时波动。从而使得每个门会画的更加流畅。
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