這裡已經有幾個人指出了最明顯的事情，那就是$UNI代幣持有者從這項活動中根本沒有任何收入，但我也有一些看法可以補充。 主要是，約5%的$2700億的第三季度交易量歸因於在Base上運行的Uniswap的蜜罐網絡。來源： 這些是蜜罐代幣，一個機器人網絡正在交易，希望有人會虧錢。他們每天都在進行連續的割韭菜，同時每個蜜罐每天的交易量超過1000萬美元。 這些幾乎不產生任何收入，因為流動性提供者與交易者是同一個實體，而交易者又與代幣部署者是同一個實體。機器人甚至不支付Uniswap Labs的前端費用，這只是為了交易量而交易量（或者可能是洗錢）。 這些池佔據了Base上Uniswap交易量前16個池中的14個，WETH/USDC池是唯一的其他池。 此外，7月份ETH從2000美元漲到4000美元以上，因此第三季度的美元計價金額應該會更高，僅僅是因為ETH的波動，而Uniswap的交易量中有很多是ETH-USD對，第三季度的交易量並沒有顯著高於第二季度，實際上更令人驚訝。 不過，這一切最終都回到了代幣持有者缺乏收入的問題上。因為即使協議的交易量更高，人們對Uniswap作為協議持樂觀態度，他們也無法獲得任何收益。所有的收入都被前端費用（網頁用戶界面和錢包）私有化，這些費用是直接流向Uniswap Labs，而不是代幣持有者。 事實上，代幣持有者為刺激Unichain和v4鉤子支付了激勵，通過不同的激勵活動推動了上述每年1萬億美元的交易量。DAO發放了數百萬美元的$UNI以激勵這些活動，從而推動了交易量。 這部分交易量是由代幣持有者支付的，而收入則被Labs私有化，除了Labs的股權持有者之外，沒有人可以獲得協議成功的收益。 這就是人們為何感到“看跌”的原因，因為他們實際上無法對收入結構感到“看漲”。